天成配资平台公募费率改革三周年推动行业建立“投资者回报导向”

　　◎记者赵明超

　　2023年7月，公募费率改革启动。3年来，改革分阶段稳步推进，实现管理费、交易费、销售费全链条优化下调，同步推进产品机制创新，进而重塑行业生态。在业内人士看来，公募费率改革重塑行业发展生态，推动公募基金回归“为投资者创造价值”的本源。

　　全链条让利投资者

　　2023年7月，中国证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径，分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成本。

　　第一阶段，主要降低主动权益类基金的管理费率、托管费率。随后大型宽基ETF跟进，QDII基金也跟进宣布降费。当前，越来越多产品加入降费阵营，包括债券基金、货币基金、行业主题ETF等。

　　第二阶段，重在规范基金管理人证券交易佣金及分配管理。2024年7月1日，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施，要求调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限。

　　具体来看，基金管理人管理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用；其他类型基金可通过交易佣金支付研究服务费用，但股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的2倍，且不得通过交易佣金支付研究服务之外的其他费用。

　　第三阶段，主要调降认申购费等销售环节费率。2025年底，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称“规定”），自2026年1月1日起实施。

　　规定的内容包括六方面：一是合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本；二是简化赎回费收费安排，明确赎回费全部计入基金财产；三是明确对投资者持有期限超过1年的基金份额（货币市场基金除外），不再收取销售服务费，鼓励长期持有；四是设置差异化的客户维护费支付比例上限，鼓励大力发展权益类基金；五是强化基金销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费；六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全的服务。

　　积极推出浮动费率产品

　　从过去3年的公募费率改革情况来看，通过机制创新重塑行业价值导向成为关键。

　　2025年5月，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。在未来1年内，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%。试行1年后，及时开展评估，并予以优化完善，逐步全面推开。

　　浮动费率产品迅速落地。2025年5月23日，首批26只新模式浮动管理费基金集中获批，5月27日16只基金率先启动发行。

　　截至2026年7月10日，上述26只基金成立以来平均收益为44.42%。具体来看：华商致远回报混合基金领跑，成立以来收益为242.21%；嘉实成长共赢混合基金为157.17%；信澳优势行业混合基金为141.66%。此外，大成至臻回报混合基金、易方达成长进取混合基金成立以来收益均超过100%。

　　当前，新模式浮动管理费基金已实现常态化注册。截至7月10日，共成立了141只新模式浮动管理费基金，发行总规模超过1700亿元。与此同时，参与者也越来越多元化，除头部基金公司外，多家中小基金公司也积极推出新模式浮动管理费基金。

　　从新模式浮动管理费基金的产品设计机制来看，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平：如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。上述费率创新机制，让基金公司、基金经理与投资者的利益更好地捆绑起来。

　　在晨星中国相关人士看来，浮动管理费机制推动基金公司更专注于长期投资能力的提升，避免短期投机行为，为居民财富管理提供更优质的服务。

　　推动行业高质量发展

　　据测算，三阶段的公募费率改革，累计每年向投资者让利超过500亿元。

　　东吴证券分析师孙婷在研报中表示，公募费率改革成效较为显著，叠加低费率指数产品占比提升，2023年以来基金管理费用持续下行。数据显示，2025年公募基金管理人合计收取管理费用1324亿元，对应平均管理费率0.38%，较改革前的2022年下降0.19个百分点。

　　“公募费率改革三阶段稳步推进，以系统性降费实现‘真金白银’让利投资者，不仅为投资者节省了持有成本，更推动行业加速从‘规模导向’向‘投资者回报导向’转型：产品结构方面，低费率指数化投资工具加速发展，权益类基金结构持续改善：机制方面，浮动费率产品常态化发行，将基金公司与投资者利益深度捆绑。”国泰基金认为，公募费率改革已成为一场以利益绑定重塑生态、以规范约束筑牢信任、以透明建设保障权益、以成本减负彰显普惠的供给侧变革，推动公募基金行业真正回归“为投资者创造价值”的本源。

　　上海证券分析师徐一帆在研报中表示，在公募降费的背景下，行业竞争格局也将发生变化。头部基金管理人凭借庞大规模与品牌优势，具备更强的成本控制和风险抵御能力。同时，基金管理人发展路径将重塑：一方面，从“规模竞赛”转向“业绩为王”，依靠强化投研与中长期业绩表现赢得投资者信任；另一方面，通过优化产品设计与运营，推动“交易型”与“目标型”产品各展所长，以更透明、低成本和差异化的产品留住客户。此外，提升产品全生命周期的精细化运营，形成长期竞争优势。